泰国PCB工厂管线：至2030年的裸板产值

MPBxChange工厂名录中有29家PCB工厂公布了投资额，来源为公司公告、泰国投资促进委员会（BOI）新闻稿或公司声明。按泰国银行汇率换算，这些金额合计7.83十亿美元，分属35个投资批次。^[1]MPBxChange用一个模拟模型把这些投资逐年换算成裸板产值：每一美元厂房设备产生的收入取自上市板厂的账目，每家工厂按业主公布的日期投产，并按名录中有记录的案例所得的周期爬坡，10,000次运行给出结果的分布。在中心情形下，已公布的工厂到2027年每年生产3.46十亿美元的裸板，到2030年为7.35十亿美元，第10至第90百分位区间分别为2.19至7.44十亿美元和4.69至15.68十亿美元。相对这些工厂2025年的产出，这一增量远高于出口预测中的出口增长，表明买方可获得大量新增供应。

要点

• 已公布投资7.83十亿美元：29家工厂公布了金额，共35个投资批次，按泰国银行2026年9月25日汇率换算。^[1]另有4家新厂未公布金额。
• 已公布的工厂最可能在2027年每年生产3,465百万美元，2028年5,035百万美元，2030年7,352百万美元；2030年的第10至第90百分位区间为4,685至15,682百万美元。相对2025年水平，最可能的增量到2027年为2,756百万美元，到2030年为6,653百万美元。
• 巴真府增加的产值最多，中心情形下到2030年每年3,420百万美元，其次是大城府，1,490百万美元。按母公司所在地，中资工厂生产3,701百万美元，台资工厂生产3,308百万美元。
• 出口预测最可能的路径到2030年比2025年高出704百万美元，相当于工厂最可能产值增量的11%；其95%上限需要62%。
• 2019年至2025年出口增长29.9%，从1,214.1百万美元增至1,576.9百万美元。^[5][6]中国、美国、日本、越南和印度合计增加467.5百万美元，超过总变化362.9百万美元，因为对部分既有市场的出货有所下降。

研究思路

BOI报告称，2023年至2025年PCB及PCB原材料制造商提交了222个申请，总额320,078百万泰铢。^[4]该总额同时包含板厂与覆铜板、化学品工厂，也同时包含申请与已承诺的支出。名录则逐厂记录业主公布的金额、状态和日期。投资换算为产值，取决于一美元厂房设备所能支撑的销售额。模型从上市板厂的账目中取得这一数字，采用公司层面的比率：年销售额除以此前十年的资本支出。该比率因公司而异，模型将这种差异传递到本文报告的第10、第50和第90百分位。

已公布的管线

下表列出名录截至2026年9月26日记录的每一个公布了金额的投资批次。第二期有单独资金的工厂会出现多次。"投产"是业主报告或设定的投产月份；未公布日期的，由模型设定（见下文第4步）。

美元换算采用泰国银行2026年9月25日汇率。^[1]Compeq、Multi-Fineline和Gold Circuit的二期金额，以及它们13,000、14,000和8,000百万泰铢的一期金额，来自BOI 2026年5月15日第73/2569号新闻稿。^[4]Unimicron和Unitech的金额为母公司在泰国子公司的累计实缴资本，是工厂成本的下限，^[13][14]Welgao的金额为其泰国子公司的注册资本。^[21]Peng Shen的最后一个批次，是四个BOI促进项目合计超过650亿泰铢^[11]中母公司已说明支出未涵盖的部分；模型将其放在2029年。未加脚注的金额来自MPBxChange工厂名录汇集的公司公告，本文未逐一引注：AITC、Allfavor、Aohong、Apcb (Victory Giant)、Draco PCB、Guanghe、IFOUND、Mektec、Olympic Circuit、Peng Shen一期、QuanTech、Sundell、Taihua、Thai Kun、WTT以及WUS的两个批次。

未公布投资额的新厂：

• AKM Meadville Electronics (Thailand)（中国，大城府，在建）：仅有注册资本。
• STARTEAM GLOBAL (Prachinburi STARTEAM)（香港，巴真府，运营中）。
• SYKC Circuit (Thailand)（中国，罗勇府，运营中）。
• Dynamic Technology Manufacturing (Thailand) 一厂（台湾，巴真府，运营中）：2025年注入的USD 59.8 m为部分数字；二厂列于管线表中。

未公布项目金额的既有工厂，不在管线之内：

• Apex Circuit (Thailand)（台湾，龙仔厝府，2001年起）：四家泰国工厂合计每月约100万平方米。
• Shye Feng（台湾，龙仔厝府，1990年起）：Apex International旗下工厂。
• Autech (Thailand)（台湾，北柳府，1989年起）。
• Circuit Industries（泰国，龙仔厝府，1990年起）。
• Fujikura Electronics (Thailand)（日本，大城府、巴吞他尼府和巴真府，2010年起）。
• Elec & Eltek (Thailand)（香港，巴吞他尼府，1987年起）：建滔在大城府的另一个项目（规划每月120万平方英尺，一期60万平方英尺，2027年建成）未公布金额。
• KCE Electronics（泰国，曼谷和大城府，1982年起）：8,060百万泰铢的罗阇那工厂（2022年11月），2025年推迟。

有12个批次公布了以平方米计的设计产能，合计每年10,460,500平方米，即满产时每月871,708平方米。

方法

模型按以下步骤进行，以Kinwong Electronic (Thailand)为算例。

1. 名录。29家工厂的35个批次公布了金额。景旺电子的母公司于2023年9月批准最高7亿元人民币在泰国新建生产基地，^[2]又于2026年3月、工厂投产之前批准再追加最高7亿元人民币用于装修安装、生产线和设备。^[3]名录记录的投产仪式日期为2026年9月13日。金额：1,400百万元人民币；投产：2026年9月，已披露。
2. 汇率。泰国银行2026年9月25日汇率：1美元兑33.425泰铢（加权平均银行间汇率），柜台买卖价中点为1元人民币兑4.9813泰铢，100日元兑21.0888泰铢，1新台币兑1.05095泰铢。^[1]景旺：1,400百万元人民币 x 4.9813 / 33.425 = 208.6百万美元。
3. 满产收入。公布的投资额是毛成本，因此换算比率为收入除以资本支出总额：即MPBxChange财务面板中每家上市裸板制造商的收入除以其此前十年的资本支出（见上市板厂的账目说明了什么）。在2016年至2025年30家制造商的115个公司年中，该比率中位数为1.07，第10至第90百分位区间为0.71至2.28，全距为0.37至3.97；景旺的母公司为1.05。模型从这一分布中抽样。收入除以固定资产净值较高，38家制造商342个公司年的中位数为1.97（1.16至3.53），因为净值是折旧后的数字，用作高端敏感性分析。景旺满产时：208.6百万美元 x 0.71、1.07或2.28 = 每年148、224或476百万美元。
4. 时间。一个批次按其报告的日期投产（已披露）；或按目标日期投产，偏差为提前3个月至推迟9个月（目标）；或在没有公布日期时，从奠基或批准之日起加上一段建设期，建设期取自名录中同时报告奠基和投产日期的16家工厂，为13至30个月，中位数18个月（假设）。之后产值沿直线上升至满产。名录给出满产日期的（Victory Giant、Mankun、Welgao、WTT和WUS），爬坡在该日期结束，这5个案例为投产后1.3至4.4年。其余批次的爬坡时间从对数正态分布抽取，中位数2.5年，第10至第90百分位区间1.4至4.5年，按已披露案例校准。爬坡时间取自名录，因为在面板账目中资本支出跟随当年需求。
5. 模拟。10,000次运行中，每次抽取一个适用于所有工厂的收入比率和每个批次的一套时间，然后加总2025年至2030年每一年的产值。每次运行采用统一比率，使公司之间的离散度保留在合计中。报告10,000次合计的第10、第50和第90百分位。景旺在各次运行中的平均产值：2027年96百万美元，2028年196百万美元，2030年266百万美元。
6. 交叉核对。将相对2025年的产值增量与泰国2025年裸板出口和出口预测对照。
7. 月度数字。年产值除以12；若有公告给出每平方米收入，则换算出隐含的板面积。
8. 目的地。用2019年对2025年按目的地的出口shift-share分解，识别推动增长的市场。

这些区间为预测区间：在模型给定的条件下，预期以所述概率覆盖结果的区间。^[8]

逐年产值，2025至2030年

单位：百万美元/年。产值是上表各批次的年产出；"较2025年增量"是相对同一批工厂2025年产出的增加，当时其中若干家已在运营。满产时，已公布的工厂每年生产5,545、8,407或17,798百万美元（第10、第50和第90百分位）。若采用高端比率（收入除以固定资产净值），2030年最可能的产值为13,466百万美元。若按注册资本计入四家未披露工厂，2030年最可能的产值升至7,682百万美元。

按府：

按母公司所在地：

与贸易数据的交叉核对

泰国2025年出口裸板（HS 8534）1,576.9百万美元。^[5]台湾电路板协会（TPCA）估计泰国2025年PCB产值为50.6亿美元，同比增长22.4%，并预计2026年达60.9亿美元，同比增长20.4%；^[7]产值与出口之间的差额，由卖给泰国境内组装厂的板和随成品出口的板构成。TPCA的数字意味着2025年产值增加约9.3亿美元，从41.3亿美元起（5.06 / 1.224），2026年增加10.3亿美元。按MPBxChange的解读，模型高于TPCA的走势。已公布的工厂2025年最可能生产了710百万美元（428至1,543百万美元），2026年最可能的增量为1,340百万美元（820至2,916百万美元），超过TPCA数字所隐含的全行业增量10.3亿美元。差异来自模型的爬坡假设：每个批次自投产日起按直线升至上市厂商销售比率下的满产水平，而仍在接受客户认证的工厂可能填满得更慢。

基于月度贸易数据的出口预测给出2026年出口最可能为2,107百万美元，2030年为2,281百万美元，2030年的95%区间为1,136至5,723百万美元。其相对2025年的增长与已公布工厂在同一基数上的产值增量对照如下：

单位：百万美元/年。到2030年，预测最可能的路径需要最可能产值增量的11%用于出口，其95%上限需要62%。按管线的第10百分位，预测最可能的增长相当于增量的17%。2027年的比例为20%和71%，2028年为14%和66%。

因此，管线支撑出口预测：新增产值中不大的出口份额即可达到最可能的路径，在工厂爬坡期间，预测区间的上半部分是更好的参照。近期贸易数据指向同一方向。2026年1月至5月裸板出口833.4百万美元，比2025年同期的597.9百万美元多39.4%，^[9]泰国工业经济办公室报告2026年7月为232百万美元，同比增长78.8%。^[10]同一时期，台湾上市板厂的月度营收1月至5月同比增长24.7%，7月增长26.0%（账目文章）；差额反映泰国的新产能。对买方而言，管线产值与预测出口之间的差额，代表泰国境内正在进行客户认证、报价和填充产线的工厂。

月度产值

按月计，已公布工厂最可能的产值为2027年每月289百万美元（第10至第90百分位183至620百万美元），2028年每月420百万美元（267至890百万美元），2030年每月613百万美元（390至1,307百万美元）。

财务面板中没有每平方米线路板的收入数据，因此产值以美元表示。按面积计，公布设计产能的12个批次满产时合计每月871,708平方米。

出口目的地，2019至2025年

shift-share分解把对每个目的地的出口变化拆分为按世界增速的增长与剩余的偏移。泰国裸板出口2019年至2025年累计增长29.9%，从1,214.1百万美元增至1,576.9百万美元，目的地2019年为93个，2025年为87个。^[5][6]

单位：百万美元，2025年最大的十二个目的地。按世界增速的预期是2019年数值乘以29.9%；偏移是变化减去该数。

中国、美国、日本、越南和印度构成了增长的主体：五者合计变化467.5百万美元，超过总变化362.9百万美元，其合计偏移297.8百万美元占334.5百万美元正偏移的大部分。中国在泰国裸板出口中的份额从18.6%升至25.8%，美国从10.5%升至15.5%，印度从1.9%升至4.7%。负偏移最大的是老挝（从61.9降至7.3百万美元）、德国（从67.9降至56.0百万美元）、新加坡（从33.9降至13.7百万美元）、中国香港（从41.4降至26.3百万美元）、匈牙利（从38.0降至23.7百万美元）和菲律宾（从25.8降至14.2百万美元）。泰国裸板出口日益流向中国、越南和印度的组装厂，以及美国和日本。

局限

管线反映业主公布的金额，以原币种和所示日期计。以上限（"不超过"）公布的金额可能只部分支出，累计或实缴数字可能低于最终成本。四家未披露工厂在主运行中计为零。收入比率描述的是上市公司十年支出的情况，用于新厂时区间较宽。在面板账目中，资本支出跟随当年需求，过往支出对后续收入没有显著影响，因此爬坡时间取自名录披露的时间表和一项明示的假设。投产日期是业主的目标，可能提前或推迟。产值是工厂收入：其中一部分在泰国境内销售，随成品出口的板不计入HS 8534。汇率为单日汇率。建滔在大城府的另一个项目未公布金额，KCE推迟的罗阇那工厂目前没有投产日期，两者均不在管线之内。shift-share使用泰国向UN Comtrade申报的数据，记录的是申报的目的地。

产值数字假设每座工厂按上市厂商的平均水平填满，因此衡量的是新厂的生产能力。账目文章发现，样本中全部38家上市厂商现有的工厂已能多承载约四分之一的销售额（26.5%；在泰国设厂的28家厂商约为五分之一，即22.3%），因此部分新厂低于该水平运行的时间可能比计划更长。

来源与数据

研究日期2026年9月26日和27日。来源：MPBxChange泰国PCB工厂名录及其股权记录；泰国银行每日汇率表；景旺2023年9月和2026年3月的公告以及BOI 2026年5月15日第73/2569号新闻稿（算例和二期批准）；泰国向UN Comtrade申报的HS 8534按伙伴国出口数据（2019年和2025年）以及2025年和2026年1月至5月的月度数据；泰国工业经济办公室2026年7月报告；TPCA关于东南亚产值的新闻稿；以及MPBxChange上市裸板制造商财务面板，其收入比率取自公司公告（上海和深圳的公告来自东方财富F10，台湾的公告来自FinMind）。各表数字均来自同一次10,000次抽样的模拟运行，随机种子固定。