已公布的PCB工厂合计有多大：泰国裸板产值到2030年的测算

MPBxChange工厂名录中有29家PCB工厂公布了投资额：或来自公司公告，或来自泰国投资促进委员会（BOI）的新闻稿，或来自公司声明，说明业主在泰国投入多少资金。按泰国银行汇率换算，这些金额合计7.83十亿美元，分属35个投资批次。^[1]本文把这些金额逐年换算成裸板产值，方法读者可以自行复算：每一美元的厂房设备按上市板厂的账目产生一个区间内的收入，每家工厂按业主宣布的时间投产、按名录记录的案例爬坡，这套算术运行10,000次，得到的是区间而不是单一数字。在最可能的情形下，已公布的工厂到2027年每年生产3.46十亿美元的裸板，到2030年为7.35十亿美元，第10至第90百分位区间分别为2.19至7.44十亿美元和4.69至15.68十亿美元。相对这些工厂2025年已有的产出，这个增量远高于出口预测所预期的出口增长，而这正是买方的机会。

要点

• 管线规模大，且大多已披露。 29家工厂公布了金额，共35个投资批次，按泰国银行2026年9月25日汇率合计7.83十亿美元。^[1]另有4家新厂未公布金额，列为未披露，而非猜测。
• 产值，及其区间。 已公布的工厂最可能在2027年每年生产3,465百万美元，2028年5,035百万美元，2030年7,352百万美元；2030年的第10至第90百分位区间为4,685至15,682百万美元。相对2025年水平，最可能的增量到2027年为2,756百万美元，到2030年为6,653百万美元。
• 巴真府领先。 巴真府增加最多，最可能情形下到2030年每年3,420百万美元，其次是大城府，1,490百万美元。按母公司所在地，中资工厂生产3,701百万美元，台资工厂生产3,308百万美元。
• 管线足以支撑出口预测，且绰绰有余。 出口预测最可能的路径到2030年比2025年高出704百万美元，只相当于工厂最可能增量的11%。即便是预测的95%上限，也只需要其中的62%。
• 五个市场承载了出口增长。 2019年至2025年出口累计增长29.9%，从1,214.1百万美元增至1,576.9百万美元。^[5][6]中国、美国、日本、越南和印度合计增加467.5百万美元，超过总变化362.9百万美元，因为对一些老市场的出口下降了。

为什么这样数工厂

BOI报告称，2023年至2025年PCB及PCB原材料制造商提交了222个申请，总额320,078百万泰铢。^[4]这个标题数字把板厂与覆铜板、化学品工厂混在一起，也把申请与实际支出混在一起。名录走的是另一条路：逐厂记录业主公布的金额、状态和时间。投资是公司披露的东西；产值才是买方、规划者和竞争者需要知道的东西。连接两者的是一美元厂房设备满产后能产生多少收入，而上市板厂每年在账目中公布回答这个问题的数字。答案因公司而异，这种差异就是任何用这种方法得出的产值数字的真实不确定性。本文把它保留在视野中，报告第10、第50和第90百分位，而不是单一数字。

名录中的管线

下表列出名录截至2026年9月26日记录的每一个公布了金额的投资批次。当第二期有单独金额时，同一工厂会出现多次。"投产"是业主报告或设定的投产月份；模型需要假设的情况标为"未公布"（见下文第4步）。

美元换算采用泰国银行2026年9月25日汇率。^[1]Compeq、Multi-Fineline和Gold Circuit的三笔二期金额，以及它们13,000、14,000和8,000百万泰铢的一期金额，来自BOI 2026年5月18日的新闻稿。^[4]有两个批次采用母公司在泰国子公司的累计实缴资本（Unimicron和Unitech），这是工厂成本的下限，不是成本本身。Peng Shen的最后一个批次最不确定：名录记录四个BOI促进项目合计超过650亿泰铢，模型把母公司尚未说明支出的部分放在2029年。

四家新厂未公布金额：

• AKM Meadville Electronics (Thailand)（中国，大城府，在建）：未公布投资额，仅有注册资本。
• STARTEAM GLOBAL (Prachinburi STARTEAM)（香港，巴真府，运营中）：未公布投资额。
• SYKC Circuit (Thailand)（中国，罗勇府，运营中）：未公布投资额。
• Dynamic Technology Manufacturing (Thailand) 一厂（台湾，巴真府，运营中）：一厂投资额未公布（2025年注入的USD 59.8 m只是部分数字）；二厂在管线表中。

七家老厂没有公布项目金额，不在管线之内：

• Apex Circuit (Thailand)（台湾，龙仔厝府，2001年起）：四家泰国工厂合计每月约100万平方米；没有公布的项目金额。
• Shye Feng（台湾，龙仔厝府，1990年起）：Apex International旗下工厂；没有公布的项目。
• Autech (Thailand)（台湾，北柳府，1989年起）：没有公布的项目。
• Circuit Industries（泰国，龙仔厝府，1990年起）：没有公布的项目。
• Fujikura Electronics (Thailand)（日本，大城府，2010年起）：没有公布的项目金额。
• Elec & Eltek (Thailand)（香港，巴吞他尼府，1987年起）：建滔在大城府的另一个项目（规划每月120万平方英尺，一期60万平方英尺，2027年建成）不是名录中的工厂，也没有公布金额。
• KCE Electronics（泰国，曼谷，1982年起）：8,060百万泰铢的罗阇那工厂（2022年11月）于2025年推迟；不计入管线。

有12个批次还公布了以平方米计的设计产能，合计每年10,460,500平方米，即满产时每月871,708平方米。

计算是怎样做的

以下步骤就是脚本的步骤，以Kinwong Electronic (Thailand)为算例。

1. 读取名录。 29家工厂的35个批次公布了金额。景旺电子的母公司于2023年9月批准最高7亿元人民币在泰国新建生产基地，^[2]又于2026年3月批准再追加最高7亿元人民币用于装修安装、生产线和设备，当时工厂尚未投产。^[3]名录记录的投产仪式日期为2026年9月13日。金额：1,400百万元人民币；投产：2026年9月，已披露。
2. 换算成美元。 泰国银行2026年9月25日汇率：1美元兑33.425泰铢（加权平均银行间汇率），其他币种取柜台买卖价的中点：1元人民币兑4.9813泰铢，100日元兑21.0888泰铢，1新台币兑1.05095泰铢。^[1]景旺：1,400百万元人民币乘以4.9813再除以33.425 = 208.6百万美元。
3. 把投资换算成满产收入。 公布的投资额是毛成本，所以正确的比率是收入除以工厂的建造成本，而不是除以折旧后的账面价值。MPBxChange财务面板从上市裸板制造商的公告中计算这一比率：每家公司的收入除以其此前十年的资本支出（见上市板厂的账目说明了什么）。在2016年至2025年30家制造商的115个公司年中，该比率中位数为1.07，第10至第90百分位区间为0.71至2.28，全距为0.37至3.97。景旺自己的母公司为1.05，接近中位数。模型从这一分布中抽样。收入除以固定资产净值更高，38家制造商342个公司年的中位数为1.97（1.16至3.53），因为净值是折旧后的数字；它在下文作为高端敏感性列出，不是中心情形。景旺满产时：208.6百万美元乘以0.71、1.07或2.28 = 每年148、224或476百万美元。
4. 设定时间。 一个批次按其报告的日期投产（已披露）；或按目标日期投产，允许提前3个月至推迟9个月的偏差（目标）；或在没有公布日期时，从奠基或批准之日起加上一段建设期，建设期从名录中同时报告了奠基和投产的16家工厂中抽取，为13至30个月，中位数18个月（假设）。之后产值沿直线上升至满产。名录给出满产日期的（Victory Giant、Mankun、Welgao、WTT和WUS），直线走到该日期：这5个案例为投产后1.3至4.4年。其余批次的爬坡时间从对数正态分布抽取，中位数2.5年，第10至第90百分位区间1.4至4.5年，选取时覆盖已披露的案例。时间来自名录，而不是面板的账目：在那些账目中，资本支出跟随当年需求，因此无法说明一座新厂多快填满。
5. 运行10,000次。 每次运行为每个批次抽取一个收入比率和一套时间，然后加总2025年至2030年每一年的产值。每次运行的一个比率适用于所有工厂，公司之间的差异不会被平均掉。报告10,000次合计的第10、第50和第90百分位。景旺在各次运行中的平均产值：2027年96百万美元，2028年196百万美元，2030年266百万美元。
6. 交叉核对。 把相对2025年的产值增量与泰国2025年裸板出口和出口预测对照。
7. 按月。 年产值除以12；若有公告给出每平方米收入，则换算出隐含的板面积。
8. 需求侧。 用2019年对2025年按目的地的出口shift-share分解，看出哪些市场承载了增长。

这些区间是通常意义上的预测区间：在模型之下，以所述概率覆盖结果的区间。^[8]

工厂逐年增加多少

单位：百万美元/年。产值是上表各批次在当年的产出；相对2025年增量是相对这些工厂2025年产出的增加，当时其中若干家已在运营。到各厂全部满产时，无论何时达到，已公布的工厂每年生产5,545、8,407或17,798百万美元（第10、第50和第90百分位）。若采用高端比率（收入除以固定资产净值），2030年最可能的产值为13,466百万美元。若把四家未披露工厂的注册资本作为下限计入，2030年最可能的产值升至7,682百万美元。

按府：

按母公司所在地：

与贸易数据的交叉核对

泰国2025年出口裸板（HS 8534）1,576.9百万美元。^[5]台湾电路板协会（TPCA）估计泰国2025年PCB产值为50.6亿美元，同比增长22.4%，并预计2026年达60.9亿美元，同比增长20.4%；^[7]产值与出口之间的差额，是卖给泰国境内组装厂的板和随成品出境的板。TPCA的数字意味着2025年产值增加了约9.3亿美元，从41.3亿美元起（50.6除以1.224；本文的算术），2026年将再增加10.3亿美元。模型与两者都一致：已公布的工厂2025年最可能生产了710百万美元（428至1,543百万美元），2026年最可能的增量为1,340百万美元（820至2,916百万美元）。

仅由月度贸易数据构建的出口预测给出2026年出口最可能为2,107百万美元，2030年为2,281百万美元，2030年的95%区间为1,136至5,723百万美元。其相对2025年的增长可以与已公布工厂在同一基数上的产值增量对照：

单位：百万美元/年。预测最可能的路径到2030年只需要最可能产值增量的11%被出口，其95%上限需要62%。即便按管线的第10百分位，预测最可能的增长也只是增量的17%。2027年（20%和71%）与2028年（14%和66%）同理。

结论很清楚。管线支撑出口预测：新产值中只需不大的出口份额就足以达到其最可能的路径，而在工厂爬坡期间，预测区间的上半部分是更好的参照。贸易数据已经说明了这一点。2026年1月至5月裸板出口833.4百万美元，比2025年同期的597.9百万美元多39.4%，^[9]泰国工业经济办公室报告2026年7月单月即达232百万美元，同比增长78.8%。^[10]同一时期，台湾上市板厂的月度营收增长要小得多（账目文章给出1月至5月同比24.7%，7月26.0%）；差额就是泰国的新产能。管线与预测之间的缺口就是买方的机会：这些工厂此刻正在泰国通过客户认证、报价并填充产线。

机会，按月计

除以12，已公布工厂最可能的产值为2027年每月289百万美元（第10至第90百分位183至620百万美元），2028年每月420百万美元（267至890百万美元），2030年每月613百万美元（390至1,307百万美元）。

财务面板中没有任何一份报告给出每平方米线路板的收入，因此模型止步于美元金额，不臆造价格。名录中公布设计产能的 12 个投资批次给出了面积一侧的数字：满产时每月 871,708 平方米。

出口去向

shift-share分解把对每个目的地的出口变化拆成两部分：假如按世界增速增长本应出现的部分，以及其余部分，即偏移。泰国裸板出口2019年至2025年累计增长29.9%，从1,214.1百万美元增至1,576.9百万美元，目的地2019年为93个，2025年为87个。^[5][6]

单位：百万美元，2025年最大的十二个目的地。按世界增速的预期是2019年数值乘以29.9%；偏移是变化减去该数。

中国、美国、日本、越南和印度承载了增长：五者合计变化467.5百万美元，超过总变化362.9百万美元，其合计偏移297.8百万美元占了334.5百万美元正偏移的大部分。中国在泰国裸板出口中的份额从18.6%升至25.8%，美国从10.5%升至15.5%，印度从1.9%升至4.7%。反向偏移最大的是老挝（从 61.9 降至 7.3 百万美元）; 德国（从 67.9 降至 56.0 百万美元）; 新加坡（从 33.9 降至 13.7 百万美元）; 中国香港（从 41.4 降至 26.3 百万美元）; 匈牙利（从 38.0 降至 23.7 百万美元）; 菲律宾（从 25.8 降至 14.2 百万美元）。对泰国的工厂而言，这一格局是一张地图，标出邻厂的板已经去往何处：中国、越南和印度的组装厂，以及美国和日本。

局限

名录由公开记录汇编而成，因此管线只包含业主已公布的内容，以其公布时的币种和日期计；以上限（"不超过"）公布的金额可能不会全部花完，累计或实缴数字可能低于最终成本。四家新厂未公布金额，在主运行中计为零。收入比率描述的是上市公司整体十年支出的情况，不是泰国的一座首年工厂；其区间因此较宽，本文报告的是区间而非点值。面板中收入对过往资本支出的回归没有用于爬坡：在那些账目中，资本支出跟随当年需求，过往支出对后续收入没有显著影响，因此无法说明新厂多快填满；爬坡来自名录披露的时间表和一个明示的假设。投产日期是业主的目标，可能向两个方向移动。产值是工厂的收入，不是出口：其中一部分将在泰国境内销售，随成品出境的板不计入HS 8534。泰国银行汇率是某一天的汇率。建滔在大城府的另一个项目和KCE推迟的罗阇那工厂不在管线之内，因为前者没有公布金额，后者目前没有开工日期。shift-share使用泰国自己向UN Comtrade申报的数据，记录的是申报的目的地，而非最终用户。

产出数字假设每座工厂都按上市厂商的平均水平填满：它衡量的是新增产能能够生产多少，而不是订单预测。厂商财报一文发现，厂商现有的工厂已能多承载约四分之一的销售额，因此部分新厂低于该水平运行的时间可能比业主计划的更长。

研究方法

本文于2026年9月26日和27日研究写成，依据：MPBxChange泰国PCB工厂名录，通过与网站相同的加载程序读取，连同名录的股权记录；泰国银行的每日汇率表；景旺2023年9月和2026年3月的公告以及BOI 2026年5月18日的新闻稿，用于算例和二期批准；泰国向UN Comtrade申报的HS 8534按伙伴国出口数据（2019年和2025年）以及2025年和2026年1月至5月的月度数据；泰国工业经济办公室2026年7月报告；TPCA关于东南亚产值的新闻稿；以及MPBxChange上市裸板制造商财务面板，它从公司公告中提供收入比率（上海和深圳的公告来自东方财富F10，台湾的公告来自FinMind）。计算是一个可复现的脚本，随机种子固定，运行10,000次，所读数据存放在脚本旁；上文各表中的每个数字都来自该次运行。