タイの PCB 工場への投資：BOI の恩典と、その資金で得られるもの

2023 年以降、主に中国、台湾、香港、日本のプリント基板 (PCB) メーカーが、タイの投資奨励を求めて 200 件を超える申請を行っています。タイ投資委員会 (BOI) は、2023 年から 2025 年の PCB および PCB 材料の申請を 222 件、320,078 百万バーツとしており、タイは今や ASEAN 最大、世界第 5 位の PCB 生産国だとしています。^[1] 本稿では、投資恩典の内容、この数字が何を測っているのか、最大級のプロジェクト、その資金で何が得られるのか、そしてリスクを解説します。

要点

• BOI の数値は申請を数えたものであり、実際に支出された金額ではありません。^[2]
• HDI 基板と大規模なフレキシブル基板または多層基板のプロジェクトは、投資額を上限とする 8 年間の法人税免除（タックスホリデー）を受けられますが、通常の PCB プロジェクトは免除を受けられません。^[3]
• 報告されている最大のプロジェクトは、プラチンブリにある Zhen Ding Technology (ZDT) の合弁事業で、認可額は 65,000 百万バーツを超えます。^[4]
• タイの新工場は量産立ち上げの段階にあります。上場している親会社は顧客認定と立ち上げ費用を報告しており、これは新しい拠点の通常の第 1 段階です。^[5][6]

BOI が PCB プロジェクトに提供するもの

BOI の恩典は業種ごとに定められています。2024 年半ばまでに、BOI は PCB 関連の業種リストを拡大し、製造と実装から原材料、部品、サービスに至るチェーン全体を対象とするようにしました。^[7] 2026 年版の BOI ガイドでは、PCB 関連の業種を次のように定めています。^[3]

グループによって法人所得税 (CIT) の免除期間が決まり、A2 は 8 年、A3 は 5 年、A4 は 3 年で、B は免除がありません。A2 から A4 では、免除額の上限はプロジェクトの投資額の 100% です。B を含むすべてのグループで、機械と一部の原材料の輸入関税が免除され、土地所有や外国人専門家の労働許可といった税以外の権利も与えられます。^[3] BOI が奨励する工業団地または工業区にある A3 と A4 のプロジェクトは免除期間が 1 年延長されますが、A2 のプロジェクトは延長されません。研究開発、高度な研修、国内サプライヤーへの支出によって免除期間を延ばすことができ、グループ A1+、A1、A2 では合計で最長 13 年となります。^[3]

Aoshikang は、タイ子会社の BOI 奨励証書により利益が最長 8 年間免除され、免除総額は、土地と運転資本を除くプロジェクトの実際の投資額が上限になると報告しています。^[6]

2 つの変化により、最大級の投資家にとって法人税免除の価値は下がっています。OECD のグローバル・ミニマム課税が 2025 年 1 月 1 日から適用されており、売上高が 750 百万ユーロを超えるグループは少なくとも 15% の税を納める必要があるため、BOI の免除を受けた利益にも上乗せ税が課される可能性があります。BOI は、タイ国内の約 1,500 社が影響を受けると見込み、研究開発、人材育成などの支出に連動した還付可能な税額控除 (QRTC) を準備しています。^[8] たとえば ZDT は年間 180,000 百万バーツを超える売上高を報告しており、基準を大きく上回っています。^[4] さらに 2026 年 9 月、BOI は、利益率の低い事業に対する税優遇を段階的に廃止し、成果を申請額ではなく実現した投資額で評価すると表明しました。^[9]

投資恩典は工場の立地を決めるのでしょうか。決めることはまれです。東南アジアに関する OECD のレビューは、タイとベトナムの投資家の 80% 超が恩典がなくても投資していたとする調査を引用し、法人税免除は最も収益性の高い企業に有利に働くと指摘しています。^[10] 40 か国超を対象とした研究では、より長い法人税免除期間がラテンアメリカ・カリブ地域では外国直接投資を呼び込んだものの、民間固定投資の総額を押し上げた税制優遇は 1 つもなかったとされています。^[11] 恩典が最も効くのは候補地が絞り込まれた段階だという OECD の見解に沿って、本稿は次のように考えます。PCB プロジェクトにとって BOI の恩典は、最終的な立地選択の段階でコストを下げるものであり、タイを選ぶ理由そのものではありません。^[10]

投資額：BOI の数字の読み方

同じプロジェクトについて 5 種類の金額が流通しており、これらを混同すべきではありません。

1. 公表額：企業が計画していると述べる金額で、多くの場合、長期にわたるものです。
2. 申請額：BOI への申請書に記載された投資額です。以下の PCB の合計はすべてこの種類です。
3. 認可額：BOI の委員会またはその小委員会が受理したプロジェクトの金額です。
4. 証書発行額：認可されたプロジェクトのうち、奨励証書を受け取ったものの金額です。最初に迅速審査の対象となった 25 件はすべて認可され、2026 年 9 月までに 19 件が証書を取得しました。^[9]
5. 投資実績：建物と機械に実際に支出された金額で、BOI は現在これを四半期ごとに追跡しています。^[2]

BOI は PCB の申請合計を、対象期間と範囲を変えながら公表してきました。

確実に言えることは 3 つです。第 1 に、急増は本物です。申請額は 2021 年と 2022 年には年平均 15,750 百万バーツでしたが、2023 年だけで 100,860 百万バーツを超えました。^[12] 2023 年から 2025 年の平均は年約 106,700 百万バーツで、それ以前の水準の 7 倍近くです（BOI の合計から本稿で算出）。^[1] 第 2 に、対象期間と範囲が異なるため、合計の差を取って年間の数値を求めることはできません。第 3 に、新規申請は鈍化しているようです。プロジェクト数は 2025 年末の 222 件から、2026 年半ばまでに 224 件へと推移しました。^[1][17] BOI は 2026 年の PCB のみの数値を公表していないため、これは範囲が異なる可能性のある 2 つの合計から導いた推論です。

ドル建ての数値にも同じ注意が必要です。BOI は同じ 331,000 百万バーツを、2026 年 8 月 3 日には 98.5 億米ドル、2026 年 8 月 26 日には 101 億米ドル超と示しており、後者はタイ中央銀行の平均売りレート（1 ドル約 32.8 バーツ）によるものです。^[17][18] このレートでは、2023 年から 2025 年の 320,078 百万バーツは約 98 億米ドルになります（本稿で算出）。それ以外の金額は、本稿では出典の通貨のまま記載しています。

支出は申請より遅れて生じます。BOI は、2026 年第 2 四半期に AI 関連産業全体で 127,000 百万バーツを超える投資が実現したと報告しています。この区分には PCB のほか、光トランシーバー、ハードディスクドライブ、デジタルインフラが含まれ、PCB は分けて示されていません。^[2] プロジェクト単位では、Suntak Technology がプラチンブリ工場の第 1 期を約 10 億人民元としています。同社は 2026 年 6 月 30 日までに、800 百万人民元のタイ建設予算の 8.45% を支出しており、第 1 期は 2027 年第 1 四半期に完成する見込みです。^[19]

報告されている最大級のプロジェクト

ZDT の例は、公表から認可までの間に金額がどう膨らむかを示しています。2024 年 1 月、両社は第 1 期を約 10,000 百万バーツ、2030 年までに 50,000 百万バーツ超と説明していました。^[22] 2 年後、BOI は総額 65,000 百万バーツを超える 4 つのプロジェクトを認可しており、5,600 人のタイ人雇用が計画されています。^[4]

Compeq の例は、金額がどのように修正されるかを示しています。2024 年 12 月の工場開設時、BOI は第 1 期の投資額を 10,417 百万バーツ、用地を 112 ライとし、最大 34 層の多層基板を製造して 90% 超を輸出、雇用は約 600 人から 1,500 人超に増えると説明しました。^[14] 2026 年 5 月、BOI は第 1 期を 13,000 百万バーツとしましたが、差の理由は説明していません。^[1] Compeq 自身のウェブサイトでは、タイ工場の従業員数を 1,400 人としています。^[23]

2026 年 5 月の Compeq、Multi-Fineline、Gold Circuit の第 2 期は、約 35,000 百万バーツの第 1 期に 22,200 百万バーツを上乗せし、すでに雇用済みの 7,000 人に 5,000 人超の雇用を加えます。^[1]

その資金で何が得られるのか

生産能力： 費用と並べて生産能力を公表しているプロジェクトはほとんどありません。Advanced Interconnection Technology は、約 3,889 百万バーツで、年約 360,000 平方メートル、つまり月約 30,000 平方メートルの生産能力を計画しています。^[21] これは年間生産能力 1 平方メートルあたり約 10,800 バーツの投資に相当します（本稿で算出）。この値は製品構成によって変わるため、あくまで例示であり、ベンチマークではありません。

雇用： BOI は認可に雇用数を付けて発表しています。ZDT では 5,600 人、Compeq、Multi-Fineline、Gold Circuit の 3 社では両期の完了後に 12,000 人超です。^[4][1] 2024 年、タイプリント回路協会 (THPCA) は、BOI の支援を受けた工場が約 50 か所増えれば、世界の回路基板生産に占めるタイのシェアが 4% から 10% に上昇し、50,000 から 80,000 人の雇用が生まれうると予測しました。これは業界の予測であり、実数ではありません。^[12]

技術： 恩典の設計は、製造難度の高い基板を優遇しています。^[3] 大型の認可はこの層に集中しています。ZDT のプロジェクトは多層基板、フレキシブル基板、サブストレートライク基板、HDI 基板を対象とし、Compeq は最大 34 層の多層基板を、Gold Circuit は多層基板と HDI 基板を製造しています。^[4][14][1]

生産高： Global Electronics Association のデビッド・バーグマン氏は BOI のフォーラムで、2025 年のタイの PCB 生産高を 50 億米ドル超としました。^[24] これは業界の数値です。公式統計は生産を別の方法で測っています。工業経済局 (OIE) は、プリント配線板 (PWB) をエレクトロニクス生産指数の 1 品目として追跡していますが、この指数が示すのは方向性であって金額ではありません。2025 年 12 月の PWB の生産は前年同月比 4.9% 減、基板実装 (PCBA) は 16.2% 増でした。^[33] 貿易は金額で記録されています。タイ税関は、2025 年のベア基板の輸出を 15.8 億米ドル、輸入を 35.4 億米ドルと報告しており、タイは依然として、販売するよりもはるかに多くのベア基板を海外から購入しています。^[34]

工場： MPBxChange の工場登録簿には、調査済みのタイの PCB 工場が 39 か所掲載されています。そのうち 33 か所は操業中または量産立ち上げ中と報告されており、6 か所は建設中または発表段階です。設立年を公表している 39 か所のうち、28 か所は 2022 年以降にタイで登記されました。

BOI によれば、PCB 工場の多くはプラチンブリ、プラナコーンシーアユタヤ、サムットプラカーンにあります。^[15]

支えるサプライチェーン：積層板、ガラスクロス、銅箔、化学薬品

川上の材料も対象です。CCL、フレキシブル CCL、プリプレグのプロジェクトはグループ A2 に該当する可能性があります。^[3] BOI は 2026 年に、次の材料プロジェクトを報告しました。^[25][26]

本稿が確認した 2024 年から 2026 年の BOI の発表には、銅箔や PCB 用化学薬品のプロジェクトを挙げたものはありませんでした。ラヨーンにある中国資本の基板工場 First Quality Circuit は 2025 年に業界誌に対し、主要材料と高級化学薬品は主に中国から調達しており、立ち上げ時のコストは中国の水準を 10 から 15% 上回ったと語っています。^[27] 本稿の見方では、タイ国内で製造される銅箔とめっき薬品は、このサプライチェーンに残された最も明確な空白であり、それゆえ次の投資の最も明確な機会です。

注目点

AI 以外の需要： 中国と台湾の PCB メーカー 60 社近くが 3 年足らずで工場を設立しており、2025 年のタイの報道は、AI 以外の需要は変動が大きいと指摘しています。^[28] 上場している親会社は、タイの新しい生産能力はまだ立ち上げ途中で、顧客認定と製品導入が進行中だと説明しています。^[20][5][6] これは新しい拠点の通常の第 1 段階です。本稿が確認した情報源には、タイの稼働率を公表しているものはありません。

実行と許認可： 輸入材料、物流、新しいチームは立ち上げコストを押し上げます。^[27] 政府自身の対策を見ると、どこで遅れが生じるかがわかります。Thailand FastPass は税関、工場局、電力公社など 8 つの機関を対象とし、認可にかかる時間を 20 から 50% 短縮することを目指しています。^[24] PCB のめっき工程は金属を含む排水を生じるため、処理能力と工場操業許可がクリティカルパス上にあります。上述のラヨーンの基板工場は、1 日 1,500 トンの排水処理能力を持っています。^[27] 環境上の理由でタイの PCB プロジェクトが停止された公開事例は見つかりませんでしたが、根拠となる情報は限られています。

労働力： タイの PCB 材料メーカーの幹部は Nikkei Asia に対し、経験豊富な生産ライン管理職の給与が 2 から 3 年で倍増し、約 40,000 バーツから月 80,000 から 100,000 バーツになったと語っています。^[29] ZDT の合弁会社は、自前の人材供給網を築くため、タイの 5 つの大学とカリキュラム協定を結んでいます。^[4]

関税と原産地： 2025 年 7 月 31 日の米国大統領令は、タイの相互関税を 19% とし、関税回避のために迂回輸出されたと米国税関が認定した物品には 40% を課すとしました。^[30] 2026 年 2 月、米連邦最高裁判所は、これらの相互関税の根拠となった緊急権限法は関税を課す権限を与えていないと判断し^[31]、2026 年 7 月 24 日からは、タイからの輸入品に 301 条に基づく 12.5% の関税が課されています。^[32] 輸入した積層板と化学薬品を使ってタイで製造された基板については、原産地の記録が税率と同じくらい重要です。大統領令で定められる税率は短い予告期間で変わるため、輸入日時点で有効な税率を確認してください。

これが意味すること

買い手にとって、これらの認可は、2026 年と 2027 年にタイの HDI 基板と高多層基板の生産能力が増え、選べる工場も増えることを意味します。ただし新しい工場の認定には時間がかかるため、調達計画にはその期間を見込んでおくべきです。材料メーカーにとって、銅箔とめっき薬品の空白は開かれた市場です。投資家にとって、320,078 百万バーツ^[1]は意図の記録です。発行された証書、支出された金額、稼働率のほうが優れた指標であり、BOI と上場している親会社はそれらを報告し始めています。

調査方法

本稿では、BOI の One Start One Stop サイトに掲載された 2024 年から 2026 年の BOI プレスリリース、BOI Investment Promotion Guide 2026、深圳に上場している親会社の半期報告書と投資家向け記録、企業のウェブサイト、米国の大統領令、タイ工業経済局の月報、タイ税関が UN Comtrade に報告した貿易データ、タイの報道と業界紙、そして税制優遇に関する 2 つの研究資料を確認しました。工場登録簿は MPBxChange が調査したタイの PCB 工場のリストであり、その数値はリストの更新に応じて変わります。金額は各出典の通貨で示しており、「本稿で算出」と記した換算と比率は本稿によるものです。調査は 2026 年 9 月 24 日に実施しました。