発表済みのPCB工場を合計すると：タイの裸基板生産額、2030年まで

MPBxChangeの工場登録簿にあるPCB工場のうち29工場は、投資額を公表している。会社の開示資料、タイ投資委員会（BOI）の発表、あるいは会社の声明が、オーナーがタイでいくら投じるかを述べているものだ。タイ銀行のレートで換算すると、それらは35の投資区分で合計7.83十億米ドルになる。^[1]本稿はこの金額を年ごとの裸基板生産額に換算する。方法は読者が再計算できるものだ。設備の1ドルは上場基板メーカーの決算から取った幅のある売上を生み、各工場はオーナーが述べた時期に生産を始め、登録簿に記録された事例に沿って立ち上がり、この算術を10,000回走らせて一つの数字ではなく幅を得る。最も可能性の高いケースでは、発表済みの工場は2027年までに年3.46十億米ドル、2030年までに7.35十億米ドルの裸基板を生産し、10から90パーセンタイルの幅はそれぞれ2.19から7.44十億米ドル、4.69から15.68十億米ドルである。これらの工場が2025年にすでに生産していた分と比べれば、輸出予測が見込む輸出の伸びをはるかに上回る。それが買い手の機会である。

要点

• パイプラインは大きく、大半が開示されている。 29工場が金額を公表し、投資区分は計35、2026年9月25日のタイ銀行レートで7.83十億米ドル。^[1]ほかに4の新工場は金額を公表しておらず、推測ではなく未開示として記載する。
• 生産額と、その幅。 発表済みの工場は最も可能性の高いケースで2027年に年3,465百万米ドル、2028年に5,035百万米ドル、2030年に7,352百万米ドルを生産する。2030年の10から90パーセンタイルの幅は4,685から15,682百万米ドル。2025年の水準からの最も可能性の高い増分は、2027年までに2,756百万米ドル、2030年までに6,653百万米ドル。
• プラチンブリー県が先頭。 プラチンブリー県の追加が最も大きく、最も可能性の高いケースで2030年までに年3,420百万米ドル、次いでアユタヤ県が1,490百万米ドル。親会社の所在国別では、中国系の工場が3,701百万米ドル、台湾系の工場が3,308百万米ドルを生産する。
• パイプラインは輸出予測を余裕をもって支える。 輸出予測の最も可能性の高い経路は2030年までに輸出を2025年比704百万米ドル増やすが、これは工場の最も可能性の高い増分の11%にすぎない。予測の95%上限でも、その62%しか要らない。
• 輸出の伸びを担うのは5市場。 輸出は2019年から2025年に累計で29.9%伸び、1,214.1百万米ドルから1,576.9百万米ドルになった。^[5][6]中国、米国、日本、ベトナム、インドを合わせた増加は467.5百万米ドルで、総変化の362.9百万米ドルを上回る。いくつかの従来市場向けが減ったためである。

なぜ工場をこう数えるのか

BOIは、PCBおよびPCB材料メーカーが2023年から2025年に222件、総額320,078百万バーツの申請を行ったと報告している。^[4]この見出しの数字は基板工場と銅張積層板や薬品の工場を、申請と実際の支出を、一緒くたにしている。登録簿は別の道をとる。工場を一つずつ、オーナーが公表した金額、状態、日付とともに記録する。投資は会社が開示するものであり、生産額は買い手、計画者、競合が知る必要のあるものだ。両者をつなぐのは、設備の1ドルがフル稼働時にどれだけの売上を生むかであり、上場基板メーカーはそれに答える数字を毎年の決算で公表している。答えは会社ごとに異なり、そのばらつきこそが、この方法で組み立てたどんな生産額にもつきまとう正直な不確実性である。本稿はそれを視界に置くため、一つの数字ではなく10、50、90パーセンタイルを報告する。

登録簿から見たパイプライン

表は、登録簿が2026年9月26日に記録していた、金額が公表されている投資区分のすべてを示す。第2期に独自の金額がある場合、同じ工場が2回以上現れる。生産開始はオーナーが報告または目標とした生産開始月で、モデルが仮定せざるを得ないところは「未公表」とした（下の第4段階）。

米ドル換算は2026年9月25日のタイ銀行レートによる。^[1]Compeq、Multi-Fineline、Gold Circuitの第2期の3件の金額と、それらの第1期13,000、14,000、8,000百万バーツは、BOIの2026年5月18日の発表による。^[4]2つの区分は親会社がタイ子会社に払い込んだ累計資本を用いている（UnimicronとUnitech）。これは工場コストの下限であって、コストそのものではない。Peng Shenの最後の区分は最も不確かである。登録簿はBOI奨励の4事業で650億バーツ超を記録しており、モデルは親会社がまだ支出を示していない部分を2029年に置いた。

金額を公表していない新工場が4つある。

• AKM Meadville Electronics (Thailand)（中国、アユタヤ県、建設中）：投資額の公表なし。登録資本のみ。
• STARTEAM GLOBAL (Prachinburi STARTEAM)（香港、プラチンブリー県、操業中）：投資額の公表なし。
• SYKC Circuit (Thailand)（中国、ラヨーン県、操業中）：投資額の公表なし。
• Dynamic Technology Manufacturing (Thailand) 第1工場（台湾、プラチンブリー県、操業中）：第1工場の投資額は未公表（2025年に払い込まれたUSD 59.8 mは一部の数字）。第2工場はパイプラインの表にある。

発表された事業金額のない既存工場が7つあり、パイプラインの外にある。

• Apex Circuit (Thailand)（台湾、サムットサーコーン県、2001年から）：タイの4工場で月約100万平方メートル。発表された事業金額なし。
• Shye Feng（台湾、サムットサーコーン県、1990年から）：Apex Internationalの工場。発表された事業なし。
• Autech (Thailand)（台湾、チャチューンサオ県、1989年から）：発表された事業なし。
• Circuit Industries（タイ、サムットサーコーン県、1990年から）：発表された事業なし。
• Fujikura Electronics (Thailand)（日本、アユタヤ県、2010年から）：発表された事業金額なし。
• Elec & Eltek (Thailand)（香港、パトゥムターニー県、1987年から）：建滔（Kingboard）の別事業であるアユタヤ県の計画（月120万平方フィート、第1期60万平方フィート、2027年完成予定）は登録簿の工場ではなく、公表金額もない。
• KCE Electronics（タイ、バンコク、1982年から）：8,060百万バーツのロジャナ工場（2022年11月）は2025年に延期され、パイプラインから除外した。

設計能力を平方メートルで公表している区分は12ある。合計はフル稼働時に年10,460,500平方メートル、月871,708平方メートルである。

計算の手順

以下の段階はスクリプトの段階そのもので、Kinwong Electronic (Thailand)を計算例とする。

1. 登録簿を読む。 29工場の35区分が金額を公表している。Kinwongの親会社は2023年9月にタイの新生産拠点に7億元人民元を上限とする投資を承認し、^[2]2026年3月には内装工事、生産ライン、設備のためにさらに7億元人民元を上限とする追加を承認した。その時点で工場はまだ生産を始めていなかった。^[3]登録簿は2026年9月13日の生産開始式典を記録している。金額：1,400百万元人民元。生産開始：2026年9月、開示済み。
2. 米ドルに換算する。 2026年9月25日のタイ銀行レートは1米ドル33.425バーツ（加重平均銀行間レート）、他通貨は窓口の買値と売値の中点で、1人民元4.9813バーツ、100円21.0888バーツ、1台湾ドル1.05095バーツ。^[1]Kinwong：1,400百万元人民元に4.9813を掛け33.425で割ると208.6百万米ドル。
3. 投資をフル稼働時の売上に換算する。 発表された投資額は総コストなので、正しい比率は工場の建設コストに対する売上であり、償却後の簿価に対する売上ではない。MPBxChangeの財務パネルは上場裸基板メーカーの開示資料から、各社の売上を過去10年の設備投資額で割ってこの比率を計算している（上場基板メーカーの決算が語ることを参照）。2016年から2025年の30社115社・年で、比率の中央値は1.07、10から90パーセンタイルの幅は0.71から2.28、全範囲は0.37から3.97。Kinwongの親会社自身は1.05で中央値に近い。モデルはこの分布から抽出する。有形固定資産の純額に対する売上はより高く、38社342社・年の中央値は1.97（1.16から3.53）で、純額が償却後の数字だからである。これは中心ケースではなく高めの感応度として下で示す。Kinwongのフル稼働時：208.6百万米ドルに0.71、1.07、2.28を掛けると年148、224、476百万米ドル。
4. 時期を定める。 投資区分は報告された日付に生産を始めるか（開示済み）、目標日に3か月早いから9か月遅いまでのずれを許して始めるか（目標）、日付の公表がなければ起工または承認に建設期間を足して始める。建設期間は起工と生産開始の両方を報告する登録簿の16工場から抽出し、13から30か月、中央値18か月である（仮定）。その後、生産額はフル稼働まで直線で立ち上がる。登録簿にフル稼働の日付がある場合（Victory Giant、Mankun、Welgao、WTT、WUS）は直線をその日付まで引く。この5事例では生産開始から1.3から4.4年である。残りの区分の立ち上げ期間は、中央値2.5年、10から90パーセンタイルの幅1.4から4.5年の対数正規分布から抽出し、開示された事例を覆うように選んだ。時期は登録簿からとり、パネルの決算からはとらない。それらの決算では設備投資は同じ年の需要に追随するので、新工場がどれだけ速く埋まるかは語れない。
5. 10,000回走らせる。 各回はすべての区分について売上比率を一つと時期を一組抽出し、2025年から2030年の各年の生産額を合計する。一回につき一つの比率をすべての工場に適用するので、会社間のばらつきは平均で消えない。10,000回の合計の10、50、90パーセンタイルを報告する。Kinwongの各回の平均生産額は2027年96百万米ドル、2028年196百万米ドル、2030年266百万米ドル。
6. 照合する。 2025年からの生産額の増分を、タイの2025年の裸基板輸出と輸出予測に照らす。
7. 月当たり。 年間生産額を12で割り、開示資料が平方メートル当たり売上を示す場合は基板面積に換算する。
8. 需要側。 2019年と2025年の仕向地別輸出のシフトシェア分解で、どの市場が伸びを担うかを示す。

幅は通常の意味での予測区間である。モデルのもとで、述べた確率で結果を含むと期待される区間だ。^[8]

工場が年ごとに加えるもの

単位は百万米ドル/年。生産額は上表の区分がその年に生産するもの、2025年からの増分は同じ工場が2025年に生産した分からの増加で、当時すでに複数が稼働していた。各工場がフル稼働に達したとき、その時期を問わず、発表済みの工場は年5,545、8,407、17,798百万米ドルを生産する（10、50、90パーセンタイル）。高めの比率（純固定資産に対する売上）では2030年の最も可能性の高い生産額は13,466百万米ドルになる。未開示の4工場に登録資本を下限として与えると、2030年の最も可能性の高い生産額は7,682百万米ドルに上がる。

県別：

親会社の所在国別：

貿易統計との照合

タイは2025年に1,576.9百万米ドルの裸基板（HS 8534）を輸出した。^[5]台湾電路板協会（TPCA）はタイの2025年のPCB生産額を50.6億米ドル、前年比22.4%増とし、2026年は60.9億米ドル、前年比20.4%増を見込む。^[7]生産額と輸出の差は、タイ国内の組立メーカーに売られる基板と、完成品の中に入って国を出る基板である。TPCAの数字は、生産額が2025年に41.3億米ドル（50.6を1.224で割った値、本稿の計算）から約9.3億米ドル増え、2026年にさらに10.3億米ドル増えることを意味する。モデルはどちらとも整合する。発表済みの工場は2025年に最も可能性の高いケースで710百万米ドル（428から1,543百万米ドル）を生産し、2026年の最も可能性の高い増分は1,340百万米ドル（820から2,916百万米ドル）である。

月次の貿易統計だけから作った輸出予測は、2026年の輸出を最も可能性の高い値で2,107百万米ドル、2030年を2,281百万米ドルとし、2030年の95%区間は1,136から5,723百万米ドルである。その2025年からの伸びを、同じ基準での発表済み工場の生産額の増分と並べると次のようになる。

単位は百万米ドル/年。予測の最も可能性の高い経路は、2030年までに最も可能性の高い生産額増分の11%が輸出されれば足り、95%上限でも62%で足りる。パイプラインの10パーセンタイルでも、予測の最も可能性の高い伸びは増分の17%にすぎない。2027年（20%と71%）と2028年（14%と66%）も同様である。

結論は明快だ。パイプラインは輸出予測を支える。新しい生産額のうち控えめな輸出比率でもその最も可能性の高い経路に届き、工場が立ち上がる間は予測の幅の上半分がよい目安になる。貿易統計はすでにそう語っている。2026年1月から5月の裸基板輸出は833.4百万米ドルで、2025年同期の597.9百万米ドルを39.4%上回り、^[9]タイ産業経済事務所は2026年7月の単月で232百万米ドル、前年同月比78.8%増と報告している。^[10]同じ月に台湾の上場基板メーカーの月次売上はずっと小さな伸びにとどまった（決算の記事は1月から5月で前年比24.7%、7月で26.0%とする）。その差がタイの新しい生産能力である。パイプラインと予測の間の隔たりが買い手の機会だ。いまタイで顧客認定を進め、見積もりを出し、ラインを埋めつつある工場である。

機会を月当たりで見る

12で割ると、発表済み工場の最も可能性の高い生産額は2027年に月289百万米ドル（10から90パーセンタイルは183から620百万米ドル）、2028年に月420百万米ドル（267から890百万米ドル）、2030年に月613百万米ドル（390から1,307百万米ドル）である。

財務パネルのどの開示資料も基板1平方メートル当たりの売上を示していないため、モデルは価格を作らず米ドル額で止める。登録簿の設計能力が公表されている12の投資区分が面積側の数字を与える：フル稼働時に月871,708平方メートル。

輸出の行き先

シフトシェア分解は、各仕向地への輸出の変化を、世界の伸び率で伸びていたなら生じたはずの部分と、その残りであるシフトとに分ける。タイの裸基板輸出は2019年から2025年に累計で29.9%伸び、1,214.1百万米ドルから1,576.9百万米ドルになった。仕向地は2019年に93、2025年に87である。^[5][6]

単位は百万米ドル、2025年の上位12仕向地。世界の伸び率での期待値は2019年の値に29.9%を掛けたもの、シフトは変化からそれを引いたものである。

中国、米国、日本、ベトナム、インドが伸びを担った。5か国の変化の合計467.5百万米ドルは総変化の362.9百万米ドルを上回り、シフトの合計297.8百万米ドルは正のシフト334.5百万米ドルの大半を占める。タイの裸基板輸出に占める中国の比率は18.6%から25.8%へ、米国は10.5%から15.5%へ、インドは1.9%から4.7%へ上がった。逆方向のシフトが最も大きかったのはラオス（61.9百万米ドルから7.3百万米ドルへ）; ドイツ（67.9百万米ドルから56.0百万米ドルへ）; シンガポール（33.9百万米ドルから13.7百万米ドルへ）; 香港（41.4百万米ドルから26.3百万米ドルへ）; ハンガリー（38.0百万米ドルから23.7百万米ドルへ）; フィリピン（25.8百万米ドルから14.2百万米ドルへ）。タイの工場にとってこの模様は、隣の工場の基板がすでにどこへ行っているかの地図である。中国、ベトナム、インドの組立メーカーへ、そして米国と日本へ。

限界

登録簿は公開記録から編まれているので、パイプラインにはオーナーが公表したものだけが、公表時の通貨と日付で入っている。上限（「以内」）として発表された金額は全額使われないかもしれず、累計や払込の数字は最終コストを下回るかもしれない。新工場4つは金額を公表しておらず、主計算ではゼロとして扱う。売上比率は10年分の支出に対する上場企業全体を表すもので、タイの初年度の工場ではない。幅が広いのはそのためで、本稿は点ではなく幅を報告する。パネルにある過去の設備投資に対する売上の回帰は立ち上げに使わなかった。それらの決算では設備投資が同じ年の需要に追随し、過去の支出は後の売上に有意な影響を持たないので、新工場がどれだけ速く埋まるかは語れない。立ち上げは登録簿の開示された日程と明示した仮定による。生産開始日はオーナーの目標であり、どちらにも動きうる。生産額は工場の売上であって輸出ではない。一部はタイ国内で売られ、完成品の中に入って出ていく基板はHS 8534に計上されない。タイ銀行のレートはある一日のものである。建滔の別事業であるアユタヤ県の計画と、KCEの延期されたロジャナ工場は、一方は公表金額がなく、他方は現時点の開始日がないため、パイプラインの外にある。シフトシェアはタイ自身がUN Comtradeに報告した統計を使い、申告された仕向地を記録するもので、最終ユーザーではない。

生産額は、各工場が上場メーカーの平均的な水準まで稼働すると仮定している。新しい生産能力で作れる量を測るもので、受注の予測ではない。メーカーの決算の記事によれば、メーカーの既存工場はすでに売上をおよそ4分の1多く担えるため、その水準を下回る期間がオーナーの計画より長引く新工場もありうる。

調査の方法

本稿は2026年9月26日と27日に、次の資料から調査した。MPBxChangeのタイPCB工場登録簿（サイトと同じローダーで読み、登録簿の所有関係記録とあわせた）、タイ銀行の日次レート表、計算例と第2期承認のためのKinwongの2023年9月と2026年3月の開示資料およびBOIの2026年5月18日の発表、タイがUN Comtradeに報告したHS 8534の2019年と2025年の相手国別輸出と2025年および2026年1月から5月の月次輸出、産業経済事務所の2026年7月報告、東南アジアの生産額に関するTPCAの発表、そして上場裸基板メーカーに関するMPBxChangeの財務パネル。財務パネルは会社の開示資料から売上比率を供給する（上海と深圳の開示資料は東方財富F10、台湾の開示資料はFinMind）。計算は乱数の種を固定し10,000回走らせる再現可能な一本のスクリプトで、読み込んだデータはその横に保存されている。上の表のすべての数字はその計算からのものである。